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嘉信理財談長期投資回報
2020年08月26日

近期環球市場發展如何影響投資者長期回報?

 

環球股票市場估值反彈至超越早前高位,使部分投資者憂慮近期全球股市走勢。不過,過往紀錄顯示,股市高估值通常不會在短期內為投資者帶來重大損失,而股市估值迅速反彈至早前高位以上更反映股票市場從衰退和熊市中復甦。然而長期而言,高估值有機會導致股票市場表現低於平均水平。

 

環球股市已反彈至目前市盈率超越2月時的高位。事實上,目前延伸市盈率(股價除以最近12個月盈利)與過去50年股票市場的周期性高峰平均值一致。

 

從短期而言,由於企業今年下半年盈利或會較上年同期持續下滑,因此市盈率有機會大幅上升。根據目前股價水平和綜合分析師推算,環球股市市盈率有機會在今年年底時高達26

,其後隨著盈利上升而回落。縱使這個數值遠高於過去平均市盈率,但市盈率升至26仍低於最近兩次衰退後達到30的高位。

 

從過往數據顯示,市盈率反彈至超越以往市盈率高位和平均市盈率高位,並不意味著股票在短期內不會進一步上揚。不過,市盈率高於平均市盈率對長期收益帶來負面影響。

 

事實上,根據過去長期數據紀錄,市盈率具有預測未來十年股票收益率的作用。當市盈率處於高位時,長期收益往往較低,反之亦然。

 

值得慶幸的是,從目前股票估值來看,美國和環球股票或有機會獲得積極的長期年化回報, 儘管股市短期風險加劇,投資者仍須留意這一點。環球股票在未來十年有機會給予更高回報,因此投資者可考慮將環球股票放作其長期投資組合之中。

 

 

作者

嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop