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滙豐:亞債收益率具吸引力
2020年10月14日

滙豐環球投資管理高級市場策略師歐維鈞

亞洲(日本除外)是全球僅有仍然預期於2020年錄得本地生產總值正增長的地區之一;在目前的低息環境下,亞洲債券的投資價值顯得尤其吸引。亞洲投資級別企業債券的收益率較美國債券高出近100個基點。至於高收益企業債券,亞洲與美國的收益率差距更達145個基點1。

除了收益率吸引外,亞洲債券的違約風險預期亦較其他市場低。由於亞洲信貸市場中石油行業的佔比有限(而石油行業受到低油價的重大打擊),因此亞洲高收益債券自年初至今的違約率僅為2.2%2,明顯低於較受石油行業影響的美國高收益債券市場。

近期新聞焦點報導中國房地產發展商的離岸美元債,導致市場有較大的波動。但我們相信,中國當局收緊發展商融資的政策旨在遏止負債沉重發展商的槓桿增長,而非如2017至2019年時降低整體行業的槓桿。

我們繼續看好中國房地產行業,同時會保持選擇性。我們認為擁有優質土地儲備、強大銷售執行能力及多元化資金渠道的發展商,能夠抵禦融資政策收緊的情況,同時把握行業整合加快的優勢。另一方面,我們對負債沉重且資金渠道有限的發展商相對看淡,因為這些發展商或會較難取得再融資,繼而與同業相比較為不利。投資高收益債券市場時,嚴謹的信貸甄選程序是避免投資有違約機會證券的關鍵。短期內,我們預料市場表現會出現較大的分野。不過,整體亞洲債券行業仍然因投資者需求強勁而得到支持。在低息環境下,全球各地投資者正積極尋找能夠爭取收益率的投資機會,所以我們預期需求將會持續。儘管往後有機會出現技術性調整,但我們相信可能出現的市場拋售或會提供機會,讓投資者趁機買入具吸引力的投資。