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富途談全球股債機遇
2020年11月12日

富途研究部認為,美國大選情、中美關係後續發展等不明朗因素將在短期內加劇股市的波動。港股隨著疫情緩解,企業盈利改善,將驅動慢牛行情。海外資金持續流入A股表示對中國市場持續看好。債市方面,低利率將促使投資者風險偏好提高,以尋求更高收益,高收益債配置價值凸顯。需要關注全球主要市場指數自10月以來進入震盪階段,多數機構採取股債均衡的保守策略配置。

 

中國經濟增速由負轉正,基本面向好

中國相對全球率先控制住疫情,經濟活動及消費復甦,市況逐漸回暖。國家統計局10月發佈數據,前三季度經濟增速由負轉正,GDP同比增長0.7%。最新公佈「十四五規劃」,重點強調擴大國內消費及拉動科技創新的重要性。對於消費、科技相關的龍頭企業來說,可有望得到中國經濟增長+政策利好的雙重驅動。

 

港股市場估值偏低,或是佈局好時機

港股市場平均估值仍處於全球市場中的地位,多數機構認為其具備長期配置的價值,短期的調整為資金入場提供好時機

 

資金持續流入,日均成交量創十年新高

在全球流動性寬鬆及北水持續流入的背景下,港股第三季日均成交額達到1,203億港幣,創下近十年的新高。中國經濟持續向好,為港股的回勇提供基本面支持,美國及其他主流市場的經濟刺激計劃,或將促進增量外資流入港股。

 

中資美元債收益較高 發行規模創新高

債市方面,隨著全球流動性危機得到舒緩,中資美元債價格已出現V型反彈,收復先前大部分失地。在主流債券市場中,以中資美元債為主力的亞洲高收益債,在過去5年回報不俗,年化收益率7%。此外,低利率環境有利於中資美元債的發行,三季度發行規模創新高。中資美元債主要以內地房地產為主,在中國經濟復蘇的帶動下,內地房地產市場有望逐步復蘇,整體信貸狀況良好,償債壓力可得到緩解。

 

美國大選對市場造成短期波動 長期影響有限

富途研究部認為,美國大選結果短期內將會繼續加劇美市波動,但長期影響有限。翻查歷史數據,大選年和非大選年的股市收益表現差異不大。以標普500指數為例:大選年平均年化收益率為9%,非大選年平均年化收益率為8.54%。證明政局並非是決定市場回報的唯一因素。長遠看,美國股債作為全球核心資產,很多投資者將其視作投資組合中重要一部分,當下短期的波動可作為長期配置的入場時機。尤其疫情以來,價值股相對處於歷史低位,價值股和成長股的分化程度甚至超2000年互聯網泡沫的頂峰時期。隨著經濟復蘇趨勢逐步確立,價值股或將迎來價值回歸。尤其有高品牌認知度、業務有護城河的公司,有望迎來基本面和估值回升的雙重利好。