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駿利亨徳森:第三季環球企業派息減少11%
2020年11月23日

駿利亨徳森指出,隨著疫情逐漸獲得有效控制,現在環球企業派息能力受到疫情影響的幅度也更加明朗化。今年第三季,環球企業派息規模縮減550億美元,總派息金額為3298億美元,創下2016年以來的最低紀錄。第三季,整體派息與實質派息分別下跌14.3%與11.4%,萎縮幅度顯著低於第二季的-18.3%。此外,第三季派息受影響程度較低的地區,原本就是派息能力較具韌性的國家,尤其是北美與新興市場,同時我們認為最嚴峻的情況已經過去。傳統上,派息佔企業盈利比重較高的企業-此類企業在英國與大洋洲最為常見,其次為歐洲-如今也已調降派息的比例,為未來的派息增長打下更穩健的基礎。整體而言,超過三分之二的企業在第三季增加派息或是維持派息不變,只有不到三分之一的企業選擇減少或取消派息。 

第三季向來是中國企業派息的旺季,且派息按年增長3.3%。四分之三的中國公司提高派息或保持派息穩定。加拿大與香港亦是少數提高派息的主要地區。英國、澳洲、與荷蘭的派息表現則最差。澳洲企業股息是世界上受影響最嚴重的地區之一,實質派息年減少至40.3%,派息金額萎縮至96億美元並寫下至少11年來同期最差的派息表現,其中銀行業減少派息造成了特別大的影響。英國實質派息減少至41.6%,而銀行與釀酒業取消派息對荷蘭的派息表現造成嚴重影響。美國企業派息占全球五分之二,美國企業的實質派息輕微下跌 (第三季減3.9%與第二季相比持平)以支撐全球的數據。80%的美國企業在第三季調高派息或是維持派息不變,並以減少回購股票的規模,作為保留現金的主要手段。駿利亨德森預估美國企業股東總收益 (派息加股票回購) 將會符合預期,與歐洲國家相似。

 

除了澳洲以外,其餘亞太國家的派息

去年同期相比基本持平,反映出疫情對於民眾與經濟的影響較輕微,企業擁有較強的資產負債表、以及派息佔盈利的比例原本就較低。此外,本季企業派息大多取決於2019年的盈餘表現,且早在幾個月以前就已經修正。第三季香港派息的增長速度在已開發地區名列第一,實質派息年增9.9%,派息規模為217億美元,寫下該地區有史以來第二高的季度總數。第三季,非民生必需品企業的派息萎縮幅度最為嚴重,實質派息年減43%,其中汽車製造業與休閒業的跌幅最深。此外,媒體、航天與銀行業的派息同樣深受影響。相反地,醫藥業、食品製造與食品零售業的派息最具韌性,實質派息均呈現更高的派出。

今年四月,正當疫情引發最為嚴峻的不確定性時,當時我們預期今年環球企業派息將負增長15%-35%之間。接著,我們在七月份將預測結果縮小至-19%到-25%之間,目前,我們認為今年派息負增長的幅度將落在預期區間的上限。根據我們的樂觀預測,2020年環球企業的實質派息將減少17.5%,派息金額為1.2兆美元左右,相當於整體派息年減少15.7%。在悲觀的情境下,實質派息料將減少20.2%,派息金額為1.16兆美元,整體派息減少18.5%。在樂觀的情境下,今年派息的萎縮幅度只會抵銷過去三年多來的派息增長表現,令投資者在2020減少2240億美元的收入。 

駿利亨德森亞洲股息收益聯席投資組合經理Sat Duhra表示:「亞洲企業的派息韌性料將一如亞洲投資者的期待。先前,我們曾經指出亞洲企業文化正在改變,企業日益重視派息政策並展現一致的派息執行力。此外,目前亞洲企業的股息派發比例仍在全球名列後段班,因此未來無論盈利受到何種衝擊,亞洲企業將可能維持穩定的派息表現-除了金融產業的派息可能受到法規命令的影響之外。此外,目前北亞洲國家的新冠肺炎確診人數已穩定下來,因此投資者可以對2021年的盈利與派息前景抱有一定程度的樂觀期待。