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通脹已成為投資者的最大擔憂
2021年06月03日

瑞士百達資產管理首席策略師 Luca Paolini

通脹壓力持續升溫的可能性相當大。即使沒有證據顯示工資上漲,但美國家庭已累積了約2萬億美元的儲蓄,有大量可支配的收入。即使只是將其中的三分之一用於服務業,那麼一年內核心通脹率或會徘徊在 3.5% 至 4% 之間。更令我們擔憂的是與通脹升溫同時出現的,是經濟和企業利潤增長放緩。我們的分析顯示,經濟增長有機會在下半年放緩,同時,注入金融體系的流動性增長速度會變得更低。這並不代表我們準備立即拋售股票,只是我們認為是時候趨向謹慎。

轉向較具防禦性的板塊

將非必需消費品股的評級下調至減持,並將我們認爲最貴的板塊——工業股票評級下調至中性。

我們對醫療和公用事業板塊的看法漸趨正面,上調兩者至中性。 相對而言,防禦性股票的估值具吸引力。 此外,在通脹上升時期,公用事業板塊往往表現良好。我們看到英國股票的潛力不斷增長——目前這是發達國家股市中估值最低,且或會受惠於英國經濟的持續改善。由於疫苗接種進展迅速,英國日常服務指標正在恢復。此外,我們看好英國股市的行業組合,其金融股和優質股比例高於平均水平。我們認為,這些行業在經濟週期的這一階段會表現良好。

對美國國債和中國債券維持增持

在下半年經濟增長或會放緩的背景下,我們對美債和中國國債維持增持。

我們認為,美國聯儲局將在明年初之前維持超寬鬆貨幣政策,央行官員近幾周的反復表態進一步印證了這一點,近期貨幣市場的發展走向也給了我們一些線索。我們看好中國國債的因素:國債的回報率與其他資產類別的相關性不高,能真正做到分散投資的效果,在這市況下具吸引力。例如,人民幣計價債券收益與美國和歐洲政府債券及股票收益的相關性不到0.2。在疫情期間,中國國債表現具韌性。