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景順 (Invesco) 觀點:聯儲局出乎預期的緊縮立場對市場的影響
2021年06月18日

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭

今早聯儲局對未來貨幣政策作出政策緊縮的暗示出乎市場預期。

今次會議中在2023 年預期利率點陣圖中位數現顯示將會加息兩次,而市場普遍預期加息一次。儘管點陣圖不是聯儲局的官方預測—因為它只是成員們用來表示他們認為未來政策利率可能走向的工具—這一出乎意料的舉動讓市場措手不及。聯儲局將 2021 年 GDP 預測從 6.5%上調至 7.0%,核心 PCE(個人消費支出)通脹率從2.2%上調至 3.0%。 

最近升溫的通脹壓力可能不只是暫時性

鮑威爾主席的語氣不像早前顯示的寬鬆立場—他稱經濟重新開放令消費走強並導致通脹上升。聯儲局愈來愈接受近期升溫的通脹壓力可能不僅僅是暫時性。

鮑威爾主席預計美國勞動力市場將在明年大幅改善,而且工資將上漲,失業率亦將下降。我們早前已經指出,長期通脹的主要驅動力之一在於工資增長——迄今為止,工資增長仍然緩慢。

縮減資產購買規模的時間表逐漸成型

新興市場投資者應關注鮑威爾主席關於「討論」縮減資產購買規模的言論。

儘管聯儲局尚未準備好縮減資產購買規模,因為它仍需要看到經濟恢復充分就業方面取得實質性進展,但縮減時間表已逐漸成型。

聯儲局暗示縮減資產購買規模的實際時間表最早可能會在下個月出現。

我們認為聯儲局將在今年底或明年初的某個時候開始縮減資產購買規模,每月大約減少100-200 億美元。

投資啟示

美元 

資產購買的縮減和美國可能加息將推動資金回流美國。

受此消息影響,我預計美元短期內將走強。

新興市場資產和貨幣

我們看到新興市場資產和貨幣的已出現下意識的拋售。

但我預計最終新興市場這次將不受縮減資產購買規模影響,除非聯儲局比預期更早、更進取地收緊貨幣政策。

亞洲新興市場

我認為亞洲再次重演 2013 年美國收緊貨幣政策恐慌的可能性很小—因為許多亞洲新興經濟體的財政狀況比以前好得多—經常賬戶更強勁,國內通脹更低。

我們認為亞洲新興市場風險資產的任何持續下跌都可能是買入機會,並且一旦縮減預期已大致反映在價格之上,資產將會反彈。