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中國—降準如箭在弦
2021年07月09日

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭認為降準對市場是一個正面信號,表明中國當局對經濟形勢變化保持靈活和敏銳。

中國國務院表示將適時會降低存款準備金率 (RRR),以幫助中國的中小企業更好地應對不斷上漲的商品價格和其他投入成本。

這是一個正面的信號,表明中國的貨幣政策可能在短期內變得更加寬鬆,這可能會使市場流動性增加。同時,越來越明顯的是,中國強勁的經濟反彈可能正在放緩,需要降低存款準備金率以提振企業活動。

第二季度GDP增長可能會低於市場預期的按年同比8.0%或按季同比1.2%。增長放緩可能源於全球消費者從購買商品轉向服務消費而影響六月份的工業生產數字,以及隨著中國繼續在國內應對一些疫情發展而影響國內零售銷售數字。

我不認為這次定向降準標誌著人行貨幣政策的任何重大轉變。即使經濟最近可能放緩,它仍在以健康的速度增長。

還有一些長期挑戰,例如國內已經很高的債務與GDP 比率和投機性房地產市場轉趨活躍,這將迫使當局保持謹慎。總體而言,我認為降準對市場是一個正面信號,表明中國當局對經濟形勢變化保持靈活和敏銳。

美國就業情況和美聯儲的評論

最新的美國就業報告和服務業採購經理人指數表明經濟持續健康復甦,但反彈力度似乎不及一些投資者的預期。在低於市場預期的服務業信心指數公布後,美國十年期國債收益率跌至近幾個月的低點至1.3%。

數字表明,理想的疫苗接種計劃推動了美國的經濟反彈,這可能會在一定程度上降低高度傳染性的Delta變種病毒株的風險,並使美國經濟可能不得不經歷進一步封鎖的機會減少。

最新的就業報告和美聯儲公開市場委員會的會議記錄表明美國經濟正在復甦,美聯儲官員繼續保持寬鬆立場。利率市場對本週的經濟事件做出反應,令利率定價為更平坦的水平,使政策利率曲線走低。

投資啟示

我仍然相信美聯儲將保持寬鬆,並且任何重大政策舉措都將在它們實際發生一段時間之前就與市場進行良好溝通—對我來說,很明顯市場迫切希望美聯儲盡快宣布其縮減買債的時間表,以掃除一個關鍵的不明朗因素。

我認為美國市場將在很大程度上對逐漸消化縮減買債的消息。儘管我們可能會在新冠疫情上看到一些阻礙,但我仍然對美國經濟的復甦保持正面。

美股繼續創新高,在我看來價值已被完全反映。我更看好英國、歐盟和新興市場股票—儘管 Delta 變種病毒株仍然是這些經濟體的主要風險,但即使感染人數增加,各個經濟體的住院率和死亡率似乎也保持穩定。市場還展示了它有能力克服重燃的新冠疫情,並回到強勁的經濟增長基本面之上。