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港股後市毋須太悲觀
2021年07月28日

信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉

內地持續加強行業監管,中港市場避險情緒顯著升溫,恒指周二跌至今年低位,失守兩萬五千點,恒指低位較二月中高位回調兩成,國指更較高位回調兩成八,技術上紛紛步入熊市。面對內地政策前景極不明朗,市場短期或仍將波動,甚至進一步下試低位。不過,港股基本因素相對樂觀,隨著市場消化風險因素,後市有較大反彈空間,若恒指能重上兩萬五,有機會收復前下跌裂口約兩萬六千八百點,形勢將會好轉。

中國第二季經濟增速放緩,惟主要經濟指標如工業生產及固定資產投資,表現比預期理想;零售銷售尤其令市場驚喜,反映零售情況未有受零星確診個案及限制措施所影響。不過,隨著基數效應進一步消退,內地房地產市場或更趨疲弱,外貿表現正常化及消費市道增速減慢,下半年經濟或面對更大下行風險。年內,人民銀行的貨幣政策或維持中性偏鬆狀態,流動性料維持相對充裕。

相比其他亞太區市場,本港經濟受惠疫苗計劃穩步推進,疫情相對受控;加上進一步財政刺激措施的落實,經濟有機會持續復蘇,本地股盈利增長或進一步改善,恒指目前預測市盈率處於12倍左右,較區內或歐美市場合理。當然,港股仍將受外圍不明朗因素如通脹升溫及貨幣政策的影響,內地行業政策的不明朗性亦將困擾市場一段時間,因此,我們季初下調對港股的看法至中性。

面對市場波動性增加,投資者可考慮從板塊著手部署,暫時避免投資直接受國策影響的教育、大型科網股及內房股。與整體市場相比,我們偏好本地股。即將推出的消費券計劃,加上疫苗計劃穩步推進,應有助本地消費持續改善,本地消費股有望受惠;憧憬通關在望,在非常充裕流動性支持下,本港樓價有機會進一步攀升,加上在通脹升溫期間表現多數領先,本地地產股可看高一線。

至於其他板塊,受大宗商品價格上漲影響,採礦與原材料製造行業盈利保持較快增長,國内、海外需求共同回升,令工業企業利潤修復加快,有望持續利好原材料板塊。科技股當中,可留意市場需求較佳的硬件、晶片公司,這類型公司面對的政策風險亦相對較小。