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A股前景或優於港股
2021年08月25日

信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉

第三季已過大半,港股弱勢持續,全年累計,恒指累跌5%,國指累跌15%,明顯跑輸錄得雙位數升幅的美股及歐洲股市,就連內地股市亦追不上,上證綜指暫時累計幾乎無升跌。

內地監管行動浪接浪。從螞蟻上市,到反壟斷行動,到滴滴上市及數據安全,再到民生與教育行業,監管行動彷彿涉及各行各業。投資者可能以為,A股會比港股跌得深,事實是,指數成份取決表現,受政策波及的行業或者個股集中在香港或美國上市,兩地股市中,國指所受的影響最大。

近期中國的監管政策反映,一旦某產業被視為觸及大眾利益,或是重要的政策目標,例如人口增長及提升人均可支配收入等,中央有機會將社會方面的考量放於資本市場之上。普遍而言,我們認為,中央關注穩定的四大支柱包括銀行業、反壟斷監管、數據安全和社會平等。縱使相關政策或有利於內地長遠發展,惟短期內或將持續拖累中概股的走勢。

從中港兩地資金流向亦略知一二。市場動盪導致南向資金一度大幅流出, 七月累計,淨流出超過500億人民幣,是滬港通開通以來最大單月流出。年初至今八成以上淨流出集中在新經濟板塊。反觀A股滬深兩市合計成交近日持續過萬億元人民幣。成交額高企,投資者開戶數增加,融資融券餘額創近三年新高,今年以來流入A股的北向資金已超過2500億元人民幣,反映國內外投資者對內地市場取態相有信心。

從基本因素衡量,無論中港股市目前市場估值均處於過去十年平均水平;從盈利前景而言,恒指的單位數增幅比較,今年A股的企業盈利增長幅度或相對理想,達39%。截至8月中,A股已發布2021年半年報業績預告的企業當中,發出盈喜的佔比超過70%。短期內,無論是來自內地及國外的政治壓力因素,Delta新冠變種病毒席捲亞洲,包括內地多個省市,又或者美國貨幣政策面對的不明朗性,都有機會持續影響港股的表現。在基本因素、流動性及市場情緒支持下,A股前景可能相對樂觀。另一邊廂,投資者亦可考慮從板塊著手部署,暫時避免投資或直接受國策影響的教育、大型科網平台、媒體及醫藥板塊。