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Jackson Hole 年度央行會議前瞻:預期聯儲局不會公布令市場意外的縮減買債計劃
2021年08月26日

普徠仕首席美國經濟學家Alan Levenson前瞻會議並發表以下評論:

我認為,與7月28日聯儲局記者會及當日聯邦公開市場委員會會議記錄相比,聯儲局主席鮑威爾本週的發言將不會令市場感到意外。

聯邦公開市場委員會承諾,在聯儲局改變資產購買規模前將「提前通知」。在聯邦公開市場委員會會議的既定時間表内,我預計作出「提前通知」前需要有跡象表明勞動力市場情況已達致開始縮減買債規模的門檻,方可在公開市場委員會會議宣布,於次月展開縮減買債行動(前提是勞動力市場復甦持續符合聯儲局的預期)。

我認為,9月22日的聯邦公開市場委員會會議將作出「提前通知」,並於11月3日正式宣布自12月起縮減資產購買規模(前提是勞動力市場復甦持續符合聯儲局的預期)。鮑威爾的發言或為9月22日的「提前通知」作鋪墊,但預計不會作出任何具體承諾。其發言或會涵蓋評估勞動力市場的變化迄今為止是否已達到「實質性進一步進展」的標準,以及討論相關決策的風險管理考量因素。

更廣泛而言,是次發言或會是強調逐漸减少資產購買規模並不等同於在一定期限内加息的機會。加息仍需達到一定條件,即「勞動力市場情況已達到與委員會評估的充分就業水平,以及通脹升至2%,並有望在未來略高於2%」。關乎勞動力市場的情況,鮑威爾或會直指聯邦公開市場委員會的整體預期是年底前仍未能達至充分就業的指標(如2021年第四季度的失業率預測中位數為4.5%,而「長期」失業率預測則為4.0%)。通脹方面,鮑威爾曾表示通脹於數月維持2%(尤其受「短暫因素」所推動)並不符合相關條件。他認為通脹需要在較長時期内(如一年或以上)略高於2%。

倘鮑威爾擬營造停止購買資產及首次加息之間將相隔數月的預期,他將不會討論太多關於通脹前景的上行風險,亦不會強調疫情將導致勞動力市場出現結構性變化的可能性,例如疫情爆發前的情況並非委員會評估實時充分就業進展的正確基準。