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歐洲股票獲市場青睞
2021年09月01日

景順亞太區全球市場策略師趙耀庭

歐洲七月零售銷售額增長略遜於市場一致預期,但按兩年複合年增長率計算,仍錄得4%的穩健增長。 

近期疫情反覆或會對歐盟區經濟反彈造成一定阻礙,但區內疫苗接種率較高,應可緩解因重症導致的住院及死亡情況,並繼續有助以服務業帶動的經濟復甦。由於估值及有利的宏觀環境,我們相信,英國及歐盟區股票仍是我們偏好的資產類別。

服務業數據表明經濟重啟仍有序進行

IHS Markit歐盟服務業採購經理人指數從六月的58.3升至七月的59.8,表明行業持續擴張。服務業是歐元區的重要產業,佔歐元區GDP的比重逾66.8%。 

Delta變種病毒疫情擴散仍是一項重大風險,或會影響歐盟的投資。但令人欣慰的是,從英國的數字來看,疫情導致的新增感染個案似乎已達到頂峰,且英國健康數據表明,疫苗為住院率及死亡率提供了一道防線。

宏觀經濟方面,歐洲央行的寬鬆貨幣政策亦支持區內經濟增長,而且在最近召開的貨幣政策會議上,央行宣佈保持其超寬鬆的立場不變。 最新獲得採納的2%的對稱性通脹目標意味著,短期之內幾乎不存在政策收緊憂慮,事實上通脹距離長期升至2%以上仍有相當長的一段路要走。 

我認為聯儲局收緊政策一段時間過後,歐洲央行方會採取行動,這表明歐盟風險資產擁有更長期的利好因素。與此同時,歐元區信貸增長保持穩健,六月份M2貨幣按年增長8.3%,超過十年的平均水平(按年增長5.0%)。 

從財政角度而言,歐盟復興基金的實施亦將有利於經濟復甦。價值達8,000億歐元的復興計劃(約佔GDP的5%)將幫助解決新冠疫情引發的短期問題,大幅促進區內長期研發活動,例如向數碼化經濟轉型,同時支持各種ESG舉措。

利好的貨幣及財政政策

年初至今,歐洲股票漲幅約12-13%,但從大部分指標來看,估值仍較美國股票更為吸引。Euro Stoxx指數12個月遠期市盈率為17.9倍,而標準普爾500指數12個月遠期市盈率達22.2倍。此外,歐洲股息率仍遠較歐盟債券及信貸收益率更具吸引力。

受惠於經濟反彈及企業盈利強勁推動,估值差距有望逐步縮小,短期之內,歐洲股票表現或將優於其他已發展市場市場資產。 

資料來源﹕景順投資管理

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