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普徠仕(T. Rowe Price) – 利好政策退場,市場或現波動
2021年10月27日

普徠仕首席國際經濟學家Nikolaj Schmidt在最新的報告中分享經濟刺激措施減少對金融市場的影響。他指出,隨著各國縮減財政政策,投資者應為波動升溫做好準備;然而,鑑於經濟週期獲支持,大規模財政赤字持續,對於能審慎管理投資組合的投資者而言,價格波動或將帶來投資機遇。相關重點如下:

量化寬鬆收緊將令金融市場更為波動

聯儲局或將跟隨歐洲央行的步伐,宣布開始縮減資產購買規模。同時,美國政府收緊財政政策,對金融市場的影響將由正面轉為負面。

當通過量化寬鬆政策向市場注入資金時,投資者擁有充足的現金,若出現拋售,他們能動用手頭現金,因此不會引發大幅抛售,而且波動較小。然而,當縮減量化寬鬆時,投資者的現金餘額增長亦會放緩,因此出現下一波拋售時,投入市場的資金也會減少,拋售亦將維持更長時間,造成波動加劇。

風險市場支持因素或將減少

隨著美國財政部加大開支,它透過減少其在聯儲局龐大的現金餘額,向市場注入資金。藉此,美國財政部顯著加强聯儲局的量化寬鬆政策。然而,聯儲局即將宣布縮減資產購買計劃之時,美國財政部的現金餘額亦降至較低水平。因此,當聯儲局減少量化寬鬆,財政部亦將開始「量化緊縮」,這將導致對風險市場的支持大減。

雖然目前歐元區維持財政政策,但預期美國將於2022年顯著收緊財政政策。鑑於美國是世界上最大的經濟體,在未來12至18個月,財政政策或因此而對環球增長帶來負面影響,而這將減少對股票等增長型資產的支持。

但是,財政赤字高企,資金將持續由公營部門轉移至私營企業,一般會為風險資產提供支持。

與此同時,美國共和黨和民主黨就如何提高美國政府債務上限展開爭論。預計將出現政治邊緣政策(Brinkmanship)博弈,導致在最後關頭才達成協議;但這會引發政策失誤的風險。一旦美國因債務上限問題陷入僵局,屆時將無法履行其支付義務,會導致金融市場避險情緒升溫。

投資者亦應留意中國當局促進經濟再平衡的舉措,以及其對中國增長的潛在影響。