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【揀股捉路】產能料改善 敏華待調整可吼
2020年01月31日

  武漢肺炎疫情向全球蔓延,惟困擾中方年半的中美貿易戰可在疫情爆發前暫告一段落,實有助中央集中火力抗疫。出口股月中曾受惠協議簽署,其中敏華(1999) 股價及相關新聞 更表現突出。隨着其越南廠房於去年8月落成,北美市場產能料見改善,加上美國消費力強,料可帶動敏華業務,經調整後可考慮吸納。

  國內市場增速亮麗

  敏華截至去年9月底止中期,收入升1.9%至55.9億元,其中佔收入逾半的國內市場增速亮麗,收入同比增11.8%,惟現時肺炎疫情肆虐下,今年表現或受影響。不過,敏華越南廠房於去年8月完成後,已正式投產及覆蓋大部分北美市場定單,現受惠關稅影響降溫,去年中期收入跌約23%的北美業務料見改善。

  花旗指,敏華越南新廠產能提升快於預期,幾乎抵銷了美國關稅帶來的影響,認為現廠房產量覆蓋約80%的美國業務,至2020年中或升至90%。該行並料,廠房的淨利潤率在2年至3年內將達雙位數,達到貿易戰前中國廠房的水平,將目標價上調25%至8.5元,重申「買入」。

  冀復甦現時估值吸引

  此外,敏華的中國業務收入增長在第三財季加速。里昂指,主要受「雙11」及房地產完工量上升帶動,加上公司於北美洲的銷售已恢復增長,而越南工廠產量增加有助減少關稅的影響,並有可能獲得更多美國定單,維持「買入」評級,目標價由原來的6.9元上調至7.6元。該股昨跌3.82%,報5.54元。

  正榮金融業務部副總裁郭家耀指出,敏華中期營業額上升1.9%至55.9億元,盈利上升6.1%至7.1億元。期內整體毛利率由去年同期的32.2%增加至35%,主要由於原材料價格顯著下降,特別是化工產品及真皮。公司透過持續的垂直整合,令生產及營運效率提升,帶動公司淨利潤率亦上升0.5個百分點至12.6%。隨着越南廠房投產,關稅的影響逐步減退。展望公司盈利可持續復甦,現金流表現健康,現時估值有吸引力。

  下周分析安排

  周一:【藍籌國企】石藥集團 (1093) 股價及相關新聞 ;周二:【新經濟尋寶】平安好醫生(1833) 股價及相關新聞 ;周三:【國策錢途】維達國際(3331) 股價及相關新聞 ;周四:【財息兼收股】中國移動(941) 股價及相關新聞 ;周五:【二三綫黑馬】中國太保(2601) 股價及相關新聞





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