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【揀股捉路】世房步出陰霾吼位買 具潛在分拆概念 可售資源充足
2020年04月06日

  內房近日公布首季數據,其中世茂房地產(813) 股價及相關新聞 首3月銷售額降9%,但3月份銷售額按年升6%,反映集團正隨同業步出疫情陰霾。世房去年多賺23%獲市場普遍看好,並對其今年銷售增長15%的目標看法正面,除可售資源充足外,於2月啟動的網上銷售相信亦有助業務,加上潛在分拆概念料成股價催化劑,可吼位分注收集。

  世房去年全年盈利108.98億元人民幣,按年增23.35%;營業額1115.17億元人民幣,升30.4%;全年派息1.45元,派息比率39%。期內,簽約額為2600.66億元人民幣,按年大升47.6%;毛利額升26.6%,毛利率30.6%。截至去年底止,集團土儲約7679萬平方米,去年新增土儲為3092萬平方米;淨負債率為59.7%。

  摩通近日發表報告,指內房去年業績符預期,整體純利增長20%,收入升24%,派息比率為36%,負債比率由92%降至85%。從數據上比較,世房去年明顯跑贏同業。此外,摩通指,內房銷售處重開後見大幅反彈,並指3月跌幅只為15%;世房3月銷售按年回升6%,反映其銷售已隨同業逐步復甦。

  多數售樓處已重開

  大和表示,內地大多數售樓處已重開,早前被壓抑的需求逐漸釋放,料可帶動4月銷售進一步復甦,並預期信貸環境會進一步放鬆。選股上,大和與摩通同將世房列為內房首選股之一。

  展望上,世房管理層指,今年可售資源約5000億元人民幣,全年銷售額目標為3000億元人民幣,按年增逾15%。管理層雖指上半年受疫情影響,料核心盈利增長較全年會有一定下降,惟認為下半年政府出台支持政策,故維持全年實現30%毛利率、純利增幅20%以上目標不變。此外,為應對疫情,集團於2月推出綫上銷售,至3月底認購額逾60億元人民幣,長遠或對集團銷售發揮正面影響。

  物管及酒店業務擬分拆

  近年,內房分拆物管業務上市成風,而上市後多能帶動集團資產增值,而世房同具相同計畫,並指旗下物管及酒店業務2至3年內分拆上市計畫未變,更預告分拆後將會派發特息。

  野村指,對世房今年銷售目標看法樂觀,主因可售資源按年升25%至5000億元人民幣,加上目標並未包括新收購的公司福晟的銷售貢獻及今年首季新購入的土地,銷售增長有望達25%;而分拆物管業務上市後派發特息將成為重要催化劑,維持「買入」評級,並上調目標價12%至37元。世房上周五收報27.95元,升0.9%。

  專家評介

  世房全年的營業額按年升30.4%,純利升23%,派未期息0.85元,連同中期股息0.6元計,全年派息每股1.45元,按年升20.8%。論業績及派送均算不俗,惟今年首季受疫情所累,業績該稍遜,加上月來股價已累升不少,由20.3元升至28.1元,故可待技術回吐後才候低部署。

  郭思治

  世房業績後普遍被大行看好,再者,公司正計畫分拆物管上市,因此近日投資者氣氛更好。股份近日由低位反彈不少,惟預測市盈率不足6倍,預測息率亦高達6厘,建議24至28元分注吸納。

  林嘉麒

 




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