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駿利亨德森:環球企業派息...
2020年02月18日
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2020年02月17日
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【揀股捉路】領展民生鋪租金樂觀 零售業再受創 肺炎掀搶購潮
2020年02月10日

  本港社會衝突於去年底減少,一度令消費氣氛回暖,但近期中國爆發新型肺炎疫情,令零售市場再受打擊,拖累收租及房託股表現。不過,房託股的租戶組合以民生消費為主,相對上租金下調壓力較小。其中,領展(823) 股價及相關新聞 去年底首度收購海外資產,更有助分散風險。而經回調後,現已市盈率不足10倍,息厘升至3.3厘,可考慮適度收集。

  武漢肺淡來勢洶洶,令本地零售雪上加霜。截至去年9月底止中期,領展的物業組合中香港零售商鋪佔比為66.6%。不過,以行業劃分,期內飲食、超級市場及食品、街市/熟食檔位的每月租金佔比分別為28.9%、20.7%及13.6%。基於業務以民生消費為主,領展於現時經濟展望疲弱及社會氣氛不穩下,更具一定韌性。而上周因謠言導致的個人護理及清潔用品搶購潮,更反映必需品對日常民生的重要性。

  領展海外收購獲看好

  領展目前以「2025願景」作為中期目標,期望香港、中國及其他市場在其投資組合佔比將分別為70%至75%、少於20%及少於10%,而寫字樓則料佔其組合的15%至20%。去年底,領展首度進行海外收購,以6.83億澳元(約36.7億港元)收購雪梨甲級商業大廈,並獲市場普遍看好。

  滙證指,領展收購澳洲物業可為其帶來穩定的收入增長,而是次收購也反映管理層積極尋求多元化組合,以推動每單位分派(DPU)增長。該行相信領展將繼續進行收購,以帶動DPU增長,維持「買入」評級,目標價為96.3元。

  至於面對本地社會事件及新型冠狀病毒所帶來的不確定性,市場亦相信領展業務的抗跌力。星展表示,考慮到領展租金收入大多是來自民生鋪,認為其盈利表現在經濟周期內仍能維持穩定,而相對其他地標性商場,領展的零售物業亦較少受示威等事件影響,而回購亦為其單位價格提供強勁支持,相信在不穩的市場中算是較安全的選擇,維持「買入」評級,予目標價96.6元。

  高盛日前報告指,因中國新型冠狀病毒疫情持續擴散,下調本港租金增長預測,預期自去年中高峰回落20%,但基於領展必需品零售業務的比例較高,加上現時預期股息率為4.3厘,3年複合增長達8%,市帳率為0.87倍,處過往十年平均負1個標準差,加上潛在收購,估值吸引,故評級由「中性」升至「買入」,但基於最新租金收入情況,目標價由98元微降至97元。領展上周五揚0.19%,收報80.5元。

  專家評介

  領展至去年9月底之中期收益為53.32億元,可分派的總額為29.66億元,按年增7.5%,每基金單位中期派息1.4147元,增8.3%,以現價計,伸值市盈率為8.1倍,息率約3.5厘。論估值實不算高,惟在社會事件及疫症衝擊下,相關收益頗具挑戰性,只宜分注候低吸納,短炒則不宜。

  受疫情影響,領展短綫有減租可能,惟相對其他收租股來說,領展以民生相關為主,受影響程度相對低。早前股價調整漸見長綫吸納力,近日在持續回購下,息率已回復至3.6厘,估值上更見吸引,80元以下值得長綫吸納部署。

  本周分析安排

  本周至下周分析安排:本周二:【新經濟尋寶】阿里健康(241) 股價及相關新聞 ;周三:【國策錢途】康師傅(322) 股價及相關新聞 ;周四:【財息兼收股】港燈(2638) 股價及相關新聞 ;周五:【二三綫黑馬】ASM太平洋(522) 股價及相關新聞 ;下周一:【藍籌國企】吉利汽車(175) 股價及相關新聞





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