中聯重科(1157) 年初至今表現跑贏建築機械行業，上月公布的首三季業績增長強勁，相信今年總體表現亦會優於預期。看好集團第四季銷售維持穩固，毛利亦可改善，而明年前景展望亦可樂觀。集團在挖掘機及高空作業平台(AWP)的擴展將成為近期的新動力，建議可於7.3元買入，中長綫目標價9元。中聯重科上周五收報7.58元，升3仙，升幅0.4%。

　　雖然行業競爭加劇，但預期中聯重科明年的收入和利潤可受惠強勁產品周期，分別錄得2成以上及3成的增長。在起重機和混凝土機械業務方面，估計明年可錄中雙位數收入增長；而挖掘機、高空作業平台、農產品和海外業務則錄高於50%收入增長。

　　在競爭加劇下，預期明年毛利率仍可大致持平，正面因素包括銷售結構改變令新業務佔比增加，新業務在規模效益下使邊際利潤改善約2-3%，推出有較高毛利率的大型起重機和混凝土機械，以及新冠疫情的負面影響減退等。

　　供應鏈干擾因素漸消

　　導致的供應鏈干擾逐漸消失，從而使公司相對較容易控制原材料及零部件成本。管理層表示，未來將繼續採取減省成本措施，包括在人力上提高效益及更大比例的網上銷售等，目標是明年純利率將會繼續有所改善。

　　中聯重科截至2020年9月底止首三季度業績，按中國會計準則，實現營業收入452.44億元人民幣(下同)，按年增加42.5%；淨利潤56.86億元，增長63.4%。每股盈利76分。單計第三季，盈利按年增長85%至16.68億元，核心盈利按年上升122%至14.51億元。主要由於產品銷售按年強勁增長73%，及成本節省(銷售一般及行政開支對收入比率按年下降1.2個百分點)。至於毛利率因產品組合改變，按年下跌了2.4個百分點。利貞