粵海投資(270) 公布2021至2023年香港供水協議的新定價機制，將根據實際供水量收費，內容勝市場預期；另外協議同時確定現行供水躉付模式約十年不變，令公司來自水務的中期收入大致可以預期。預期公司未來每股派息將穩定上升，今年度料升4%。建議可於13.46元買入，中長綫目標價17.4元。粵海投資上周四收報13.94元，升0.12元，升幅0.87%。

　　派息將穩定上升

　　粵海投資公布2021至2023年香港供水協議的新定價機制，將採用水價扣減新機制，定價將取決於需求量，每年水價將按節省的水量作出扣減，每年最大波動幅度為6,300萬元，預期佔淨收入的約1%。考慮到疫情影響，明年東江水價凍結為48.21億元，與今年持平。至於2022年，預期水價為48.88至49.5億元，按年增長1.39%至2.68%，2023年則為49.53億至50.16億元，增長1.33%，實際付款額取決於使用量。

　　新合約有助消除未來約十年水價、供水量及政治不確定性的障礙，令投資者釋慮。供水業務為粵海投資重要收入來源，佔公司今年稅前利潤52%，料新定價機制對股價有正面影響，本年至今公司股價跑輸國指逾1成，預期未來股價可追回落後，甚或跑贏大市。

　　事實上，疫情帶來的不確定性導致股市變得波動，粵海投資是較安全的避險股份，其實新協議已鎖定部分利潤，而公用事業以外的物業投資和百貨、酒店及公路等亦已邁向復甦。公司目前估值相當於2021年預測市盈率14.1倍，比過去五年歷史均值低14%，股息率逾4%亦吸引。

　　粵海投資截至2020年9月底止首三季財務摘要，錄得收入160.94億元，按年增加41.9%；純利38.86億元，倒退6.2%。若剔除一次性項目，核心盈利升4%至39.9億元。期內，稅前利潤66.2億元，增長13.3%，主要來自表現較佳的水資源以及物業投資及發展業務。 利貞