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【回報升呢】新興國尋寶首選北亞
2014年02月17日

  新興市場於上月底爆發一場走資潮,情況會否加劇尚待觀察。新興市場波動實屬無可避免,在當前環境下,市況肯定繼續反覆,投資者短期應較為審慎;不過長期而言,新興市場依然是策略性資產,仍存在投資價值。

  受到部分新興國家本身的結構性問題困擾,以及聯儲局進一步收緊買債規模夾擊,多隻新興國家貨幣於上月底慘遭拋售。阿根廷央行於1月24日被逼放棄捍衞匯價,當地貨幣披索單日最多一度大瀉逾18%。個別新興市場國家央行,例如土耳其、印度與南非便先後在1月底加息,冀能幫助穩定匯價,當中以土耳其央行最狠,一口氣將隔夜貸款利率由7.75厘加至12厘。

  *中韓外儲充足有保障

  如此激烈的貨幣市場動盪,令不少投資者為了避險而逃離新興市場,單是新興市場交易所買賣基金(ETF)在今年1月份流走的資金已達100億美元,創下有紀錄以來單月新高。

  曾經擔當全球增長引擎的新興市場,近年經濟增長已顯著放緩,國基會最新估計,新興市場2013年生產總值(GDP)增長僅約4.7%,為過去4年新低,新興市場通過外儲而回流的經常帳盈餘也開始放緩(見圖),再加上美國啟動退市,個別新興市場本身又面對政治及經濟問題,難怪令投資者的信心有所動搖。

  平心而論,新興市場當中確有不少國家面對難題,但也不乏形勢良好的地方,北亞便是明顯例子,特別是中國及南韓,不但經常帳盈餘龐大,外匯儲備更甚為充裕,即使美國縮減買債規模,中國與南韓經濟仍有望保持暢旺。

  *吼前緣市場博高回報

  長遠來說,新興市場也有不少值得看好之處,例如實際工資正在上升,再配合城市化與金融服務大眾化等趨勢,將帶動新興市場消費,無論對當地或跨國企業均屬利好消息。

  從估值角度考慮,新興市場股票現時估值較已發展市場折讓達40%,這樣大的折讓通常只會在金融危機爆發後才出現,當前的新興市場之中應可發掘不少深度價值投資機會。考慮到新興市場各有國情,形勢可以迥異,投資時應作出更嚴謹選擇,同時需加強分散投資,不妨考慮將目光擴闊至優質的前緣市場(Frontiermarket),以提升回報。目前在外匯、利率以及新興市場股票方面出現的變動,長遠來說其實有助促進宏觀經濟調整。雖然新興市場股票與已發展市場股市的相關性日增,但投資新興市場依然具風險分散作用,有助投資組合改善經風險調整的回報率,故可繼續視為策略性資產。





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