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【回報升呢】2015前瞻日股靠平取勝
2014年12月15日

  各國經濟表現與央行政策出現分歧,可說是2014年金融市場最重要的變化。展望2015年,上述分歧將會持續擴大,分辨市場的優劣將是關鍵。在已發展市場中,日本估值較為吸引;新興市場方面,個別亞洲國家前景較為突出。

  全球經濟復甦步伐參差的情況,在過去數月愈來愈明顯,導致主要央行的貨幣政策日益分歧。以目前情況來看,美國和英國的經濟增長及勞工市場持續改善,料將促使兩地央行進一步撤出寬鬆貨幣政策,估計聯儲局將於2015年開始加息,其後會維持審慎加息步伐;另一方面,日本、歐洲和中國則有望推出更多寬鬆措施,為市場注入流動性。

  *企業有望增派息回購

  自從10月底美國結束購買債券計畫,以及日本擴大量化寬鬆措施之後,日圓兌美元匯價急跌,日本股市則扶搖直上。雖然日經平均指數在11月底已升上七年高位,但估值仍較近期屢創新高的美國股市吸引。

  除了估值和央行政策利好股市外,日本政府退休金投資基金(GPIF)亦將日股投資比重由12%增加至25%;加上首相安倍晉三決定將消費稅由8%升至10%的措施延遲至2017年才執行,進一步支持日股造好。

  近年不少日本企業均增加派息及回購,令股本回報得以提升,以在東京證交所掛牌的1689家上市公司為例,股本回報在2013年已開始回升,這些企業今明兩年用於股息及回購的金額還有望進一步攀升(見圖),為日股未來表現提供支持。

  歐洲股票同樣受惠於歐央行寬鬆政策及歐羅下滑,估值也較美股便宜。儘管歐洲經濟復甦進展遠遜預期,但美國經濟動力持續強勁,再加上歐央行料會加推刺激措施以帶動明年經濟增長,歐洲企業盈利也有機會觸底反彈。

  *印度印尼改革利好持續

  另一方面,新興市場股票估值普遍便宜,投資者持股又偏低,但各新興市場形勢與前景不同,分辨市場優劣將是投資關鍵。中國正展開自上世紀80年代以來最大規模的改革,致力將經濟增長的重心由投資轉移至消費,這對當地的長遠經濟發展和股市前景有利。

  印度和印尼等新興亞洲國家,在新政府領導下亦正積極推行改革,例如削減燃料補貼等,刺激當地股市在今年造好。以印度為例,受到選舉和改革因素推動,當地股市在今年首11個月累計已飆逾35%。雖然投資者在過去大半年紛紛入市,但在油價下跌和寬鬆貨幣政策支持下,印度股市的強勁動力料得以維持。





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