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【基金會客室】東亞聯豐:料全球維持寬鬆環境 看好大中華市場估值偏低
2020年02月03日

  全球正在以寬鬆策略為投資市場的主調(如歐洲實行量化寬鬆、美國與新興市場的息口政策偏鴿),東亞聯豐投資業務發展部董事總經理盧穗欣認為從現時的宏觀形勢來看,相關寬鬆環境會在今年內繼續維持。相對美國股市,他認為大中華市場的估值仍然偏低,特別看好A股的深度足夠,建議投資者可從電子商貿、健康護理、新能源汽車等板塊找尋機遇。

  盧穗欣預料內地各項經濟指標在未來難以處於偏強的水平,但認為中央政策仍會主力支持股市。而在揀選股票方面,他建議投資者要留意宏觀及基本因素對企業的未來是否有利,投資內地A股亦相對傾向聚焦在中型股上,因留意到中型企業的增長能力不比小型企業所遜色,但投資者卻可透過追蹤中型股的業績紀錄來預測發展走勢。

  電子商貿及消費板塊俏

  他認為內地電子商貿及消費板塊的發展會維持在較佳水平,特別看好一些針對低端城市作網上銷售平台的營運商,表明相關網購服務涉及民眾的日常生活,亦易受惠於三至四線城市的消費力上升機遇,明言太過集中在高端城市反為較易受內地經濟增長放緩而遇不利影響。

  同時,他亦指出健康護理較不受經濟增長放緩所影響,加上見到內地市場在有關方面的開支一直上升,看好醫療設備股的增長潛力。惟團隊亦表示藥品股整體的走勢受「帶量採購」的因素所困擾,籲投資者審慎留意。

  早前,內房板塊的股價走勢相對強勁。盧穗欣指出內地房地產商的去年銷售數據理想,國內大部分城市(北京及上海除外)的樓價均有下跌的趨勢,他認為內地正轉向以多賣樓,但控制樓價不急升的方向發展,從而令內房在售樓的轉手速度提高。團隊亦相信本年內地有更多的城市採取放寬樓市的相關政策,料包括內房及物業管理在內的板塊可因而得利。

  相反而言,團隊認為內地財政政策續偏向寬鬆,加上預期國內經濟增長(GDP)前景一般,料宏觀政策不利內銀板塊的走勢,認為有關情況亦可導致銀行壞帳增多,現宜避選內銀板塊。盧穗欣亦對內險板塊抱相對持平的看法,表示內地銀保監修緊規則後,險企的營運壓力會因而上升,憂對內險企業未來的收入帶來潛在挑戰。

  內房債券具吸引 債務違約機會偏低

  根據晨星的資料所示,東亞聯豐(中國滙通基金) 由本年初至1月23日的收益升3.3 %;過去一年的收益升19.24 %。

  截至2019年11月的基金資料所示,基金的主要的行業投資(股票)分布依次序為非必需消費品(佔19.1%)、資訊科技(佔13.0%)、健康護理(佔10.5%)、通訊服務(佔6.4%)、必需消費品(佔6%)。債券投資的地域分布則為中國(佔24.6%)、其他(佔4.5%)、印度(佔2.4%)。5大股票投資項目依次序為騰訊控股(佔5.5%)、在美買賣的阿里巴巴ADR(佔5.2%)、內地網絡購物網站唯品會(佔2.3%)、在港上市的阿里巴巴(佔2.3%)及平安好醫生(佔2.0%)。

  償債能力較高

  在債券投資的部署方面,盧穗欣指出內地房企的債券具有吸引力,現時房企已放棄過於進取的購地方式,加上不少企業的業務發展良好,償債能力亦較高,看好其相對出現債務違約的機會偏低,建議聚焦在投資評級介乎BB或B的企業債上。





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