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2020年08月05日
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2020年08月05日
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【基金會客室】留意環境社會管治水平 聯博:美最具增長潛力
2020年06月22日

  環球股票市場近月經歷連番震盪,但在美國聯儲局及財政部持續推出龐大的財政及貨幣措施救市,令市場的負面情緒稍為緩和。聯博資深投資策略師及亞洲業務發展股票投資主管王耀維對後市的看法樂觀,認為目前最具增長潛力的機會位於美國,著眼於行業內處於領導地位、管理能力卓越以及增長率可觀的公司,並留意其ESG水平,有助獲得可持續的回報。 記者 梁宇碩

  王耀維指出,不少公司在今年第一季應對經濟停擺所帶來的初始影響及諸多不確定因素,當中包括經濟停擺的持續時間、隔離措施放寬後經濟恢復正常的速度,以及收入減少和需求下降的影響,大部分均選擇撤銷盈利預測或指引。

  然而,聯博表明雖不會忽視各大公司所面對的短期挑戰,但仍偏向專注於市場的長期前景與發展,相信可把握目前的波動性,堅持估值準則,從而提高組合內的回報。經歷疫情危機。該公司意識到評估疫情對長期造成的第二級影響及受益股的重要性,認為醫療護理板塊通常在類似危機中受益,但卻表明並非板塊內的所有企業均會受惠。如醫療機構會因疫情蔓延而暫停對病患者進行非緊急服務,令醫療儀器公司可能在短期內受到負面影響。

  至於非必需消費品方面,王耀維強調由於消費者於隔離期間改變購物習慣,看好擁有強勁電子商務平台的零售公司能夠抵銷因關閉實體店舖以致失去店內消費額的影響,認為該類企業能通過線上銷售渠道在行業競爭中處於更有利的位置。他建議投資者宜持續注視疫情因素對新舊零售板塊的影響。

  聯繫緊密的環球供應鏈協助不少公司減低製造成本,但是次公共衛生危機亦影響物流運輸領域的正常運作,連帶為供應鏈帶來衝擊。聯博建議投資者在該板塊作出配置前,要先了解供應鏈中斷對企業資本開支的變化、公司在工業自動化的發展步伐及其有否把供應鏈分散至全球不同地區等因素。

  隨著不少公司被迫容許員工遙距工作,該公司開始看見已投資於科技及缺乏相關基礎設施的公司之間具有分野。對於已成功實施在家工作政策的公司,這意味著減少面對面進行會議及增加視像會議,甚至在疫情過後採取寬鬆的在家工作政策。至於未投資於科技應用的公司,為了急起追回相關進度,可能會刺激企業增加資訊科技開支,不利其發展走向。

  另外,王耀維强調,聯博注重於各種環境下識別、了解及投資於具有優秀業務模式的企業,並通過將ESG因素納入投資流程,加深對持續發展及變化的問題的理解,識別潛在的風險和機遇,以及促進與公司的緊密互動,以確保投資流程與長期投資前景保持一致。他指要完全評估企業業務模式的穩健程度,除財務報表外,投資者必需了解企業文化,以及環境、社會及管治(ESG)措施。王耀維舉例說,一家美國支付平台商曾為所有僱員進行薪金壓力測試,確保公司所支付的薪金符合員工的需求。該公司還設立僱員援助基金,以供受僱超過三個月的員工作應急之用。王耀維欣賞有關善待僱員的做法,認為企業在承壓期間支持重要持份者的做法,有利集團處於有利位置,抵禦疫情衝擊。

  聯博全面、專業的ESG研究流程涉及三個主要範疇,即企業研究、問題分析以及參與。值得深入研究的關鍵領域包括公司的文化、公司如何尋找人才及激勵人才發展、董事會的組成、網絡安全、供應鏈、如何分析及納入氣候風險及等採取相關應對措施等。

  2020年第一季,聯博積極關注公司ESG方面的表現。聚焦消費及半導體行業,與14間公司舉行15次會議,了解他們在僱員支持及安全、薪酬策略、網絡安全、客戶參與、文化領導、股東委托書方面的工作。

  另外,為提升本港投資者對負責任投資的認識,聯博亦在官方網站推出相關投資主題專頁,介紹負責任投資的理念、相關投資機遇以及聯博的投資專長及策略。

  投資者憂慮難以再波動市況中作出有效部署。王耀維分享聯博 - 美國增長基金的投資策略,為有意投資美股的本港投資者作為參考。

  在 3 月市場處於黯淡時,聯博積極買入股票及減少現金持倉,而當4月股市回升時,則有選擇性地沽出股票。王耀維指出被賣出的股票可分為兩類。第一類的股票是公司有能力抵禦目前的壓力,但因該公司對其溢價持謹慎態度,故先行沽售;第二類的股票則是在面對異常的基本因素及市場遇上壓力時,令團隊失去信心的企業。

  王耀維表示,市況波動其實可以令投資策略變得非常清晰,基金團隊亦會每日檢視股票持倉,以主動型管理模式來持續優化基金組合。聯博使用自下而上的研究方式,而從這次危機可見,深入了解組合內公司表現優秀及業務穩健的原因、管理層如何運用盈利進行投資以保持優勢等因素,有助識別有能力實現持續業務增長的公司。他建議投資者可關注美股中各行業的領導公司,認為他們擁有卓越的業務模式、優秀的管理團隊,以及盈利增長高於平均預期。

  聯博美國增長A 股–美元 基金資料圖表(截至2020年4月30日):

  圖(一) 基金表現:

  各時段@總累積回報(%)

  成立至本年4月@ 505.06

  過去3年@ 54.31

  過去1年@ 12.47

  圖(二) 投資行業分佈:

  行業@佔比(%)

  資訊科技 @ 26.90

  健康護理 @ 25.20

  通訊服務@ 14.49

  圖(三) 主要持股:

  持股@佔比(%)

  微軟@7.38

  Alphabet@7.14

  Amazon.com@ 5.30





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