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【基金會客室】 內地經濟「V形」復甦 瑞銀︰消費醫保科技業俏
2020年12月07日

  瑞銀資產管理投資解決方案投資組合經理貝吉安(Gian Plebani)認為,中國內地經濟狀況已明顯地處於強勁的「V形」復甦軌道上,預期未來6至12個月增長會回復至正常水平。該行認為現時應該要在基金組合內保持對區內的不同資產類別作靈活調配,並着重價值投資以獲取最大回報。記者 梁宇碩

  貝吉安指出,中國應對新冠肺炎疫情成績有目共睹,經濟復甦進度也領先全球,刺激股市錄得強勁反彈,相信該市場本身結構性優勢,不會受到國際政治形勢變動而有所逆轉。他表明中國經濟正從投資導向轉型為消費導向。團隊股票投資喜好也較偏向消費、醫療保健與科技行業為主。在固定收益投資部署方面,其認為包括工業及房地產行業在內的舊經濟行業,宜保持較高配置。該行認為,從歷史數據來看,中國與其他成熟市場之間的相關性較低,認為投資者應積極考慮將與中國有關資產類別加入基金投資組合,為整體組合發揮風險分散作用及捕捉潛在回報。

  從長線配置角度來看,該行指疫情因素令部份變化有所提速,如內地一些小微企業因面臨經營困難,令行業整合加快。同時業務網上化亦更見普及,如商家傾向透過互聯網來維持在疫情期間進行補習、金融服務、醫療診斷等活動,令客戶可在免除受感染風險的情況下接受各類服務。

    加上由於社會對自動化解決方案的需求不斷增加,預料相關研發和創新領域投資會不斷大幅增加。

  內地高收益債券吸引

    該行指出人們以往可能比較抗拒這些新趨勢,但現在為保持經濟發展和業務營運不受疫情影響,故更願順勢而行或適應有關變化,相信涉及以上演化的投資主題,可令基金組合保持增長。在固定收益配置方面,貝吉安看好中國內地高收益債券能提供可觀回報,亦具投資吸引力,團隊早前已沽出部份政府債券,以增持高收益債券和具投資級的債券,並相信政府會採取積極措施來協助企業,所以預計中國內地不會出現大量規模信貸違約情況。

  展望前景,該行最近已就中國資產進行分析,預計區內在未來五年可望錄得約4.8%實際經濟增長,持續高於成熟市場,企業盈利增長則約為6.8%。貝吉安表示中國經濟現正經歷重大的變化,並將通過發展龐大的中產階級、科技研發、開放金融市場等措施來達至經濟轉型。

  區內投資環境複雜 多元資產配置攻中國

  雖然中國的投資潛力存在,但貝吉安卻明確表示區內投資環境非常複雜且而分散。在股市方面,在岸股票有A股與B股之分別,至於離岸股票則分為H股與ADR等。在債市方面,在岸及離岸市場與貨幣面值之間也存在類似的複雜性。因此,他建議一般投資者宜透過多元資產配置策略來進入中國市場。

  貝吉安及其團隊的多元資產策略偏向重視在股票、債券、現金,以及在岸與離岸投資之間保持良好平衡。在中性環境下,組合的股債配置各為50%,兩者各有10%可以投資於在岸資產。

  在市況不佳時,團隊會採用主動型資產配置方式作應對,並可以將現金部份增至最多30%。另外,其投資組合基本貨幣持倉為美元,人民幣佔投資組合的最高配置比重則為50%。

  2018至2019年間,中國金融資產處於最為波動的時期,團隊先在2018年最差市場情況下,設法保留20%現金,並減少股票持倉至40%以下,並在當年12月作重新分配,結果成功從2019年第一季股市大幅上漲中受惠,說明多元資產配置策略,在應對波動市況的重要性。





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